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五粮液:“绑架”经销商难促混改?

2015年11月3日 食品信息网 文章来源:互联网 打印
 

  近日,五粮液发布其混改方案,此前该公司已停牌近3个月。在五粮液混改方案中,值得注意的是,该公司采用引进经销商入股的方式进行混改,而此前格力电器曾用过此方式进行改革。对此,有分析认为五粮液引进经销商入股是为利益捆绑,也有分析认为经销商入股后很难得到话语权,因此五粮液很难通过此方式从根本上改变公司治理结构。

  另据记者了解,五粮液发布的混改方案并不被机构看好,方案发布复牌后第一个交易日(11月2日)五粮液股价下跌5.95%,收盘价24.2元。

  此外,五粮液今年的业绩情况整体均处于下降状态。今年前三季度五粮液净利润46.03亿,下降2%。而同行业其它上市公司,如贵州茅台、洋河股份净利润均增长均超10%。

  针对上述问题,记者以邮件形式采访五粮液董秘办,截至发稿暂未收到回复。

  年内业绩整体下滑

  日前,五粮液发布2015年三季报,第三季度,受行业回暖等因素影响,公司业绩有较大提速,实现营收39.15亿元,净利润13.05亿元。但前三季度整体业绩有小幅下降,前三季度公司实现营收151.31亿元,同比增长0.42%,实现净利润46.03亿元,同比下降2.22%。

  对比同行业其它白酒上市公司,贵州茅台前三季度实现营收231.49亿元,同比增长6.59%,实现净利润114.25亿元,同比增长6.84%。洋河股份2015年前三季实现营收136.61亿元,同比增长11.02%,实现净利润44.61亿元,同比增长12.21%。

  此外,据记者查阅数据发现,五粮液公司2015年整体业绩较同行业其它上市公司相对较差。五粮液2015年半年报显示,上半年公司实现营业收入112.15亿元,比上年同期减少3.83%,实现净利润32.98亿元,同比减少17.60%。其中,第二季度实现营收44.8亿元,同比下降9.36%,实现净利润11.3亿,同比下降20.7%。而五粮液一季度营收、净利分别同比为增长0.23%、减少15.97%。

  而贵州茅台2015年上半年营收及净利润分别增长10.17%和9.11%;洋河股份2015年上半年营收及净利润分别增长10.61%和11.57%。一季度贵州茅台营收及净利分别增长15.5%和18.0%。一季度洋河股份营收及净利分别增长10.41%和11.28%。

  此外,记者发现,在五粮液股东名单中,截至今年三季度末,证金公司和中央汇金公司分别持有五粮液7330.91万股和4019.21万股,持股比例分别为1.93%和1.06%。

  捆绑经销商难促混改?

  10月30日晚间,五粮液发布混改方案。记者查看相关公告发现,此次五粮液混改总共定增1亿股,发行价格为23.34元/股。总共募集资金为23.34亿元,募资计划面向员工、经销商以及基金公司。发行对象为国泰君安资管计划、君享五粮液1号、泰康资管、华安基金、凯联基金拟筹建和管理的私募投资基金。

  其中,员工持股通过全额认购国泰君安资管计划实现,总份额不超过51348万份,认购总金额不超过51348万元。董事、监事和高级管理人员如唐桥、刘中国、陈林、余铭书、彭智辅等合计11人,共计认购不超过4380万元,其他员工共计认购不超过46968万元。该员工持股计划的存续期限为48个月,其中前36个月为锁定期,后12个月为解锁期。

  经销商持股通过认购资产管理计划的份额间接持有五粮液股票,即通过君享五粮液1号代持,该资产管理计划由五粮液部分优秀经销商以自筹资金不超过42012万元认购,全额用于认购本次非公开发行的股票。

  据记者了解,五粮液此次采用的“捆绑”经销商的方案,此前格力电器也曾用过。而对于五粮液采用此方案进行混改,业内人士也有着不同看法。

  有分析指出,五粮液推进经销商持股实质上是为了利益捆绑,以往厂商关系都是以厂家为主导,经销商成为股东后可以实现利益一体化,增加渠道话语权,增进经销商的参与积极性,品牌的忠实度也会随之提升。

  但也有分析认为这种方式很难推进五粮液混改。白酒营销专家晋育峰表示,作为白酒行业的大型企业之一,五粮液庞大的体量、复杂的关联企业和组织架构体系都决定了混改的难度和跨度较大,经销商较难通过混改谋求更多话语权,也很难从根本上改变公司的治理结构。

标签:五粮液研究报告 五粮液行业市场研究报告 五粮液行业资讯

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